焦点热讯:券商观点|家用电器行业周报:短期白电行业销售平淡 期待疫情平稳后逐步复苏
12月26日,东海证券发布一篇家电行业的研究报告,报告指出,短期白电行业销售平淡,期待疫情平稳后逐步复苏。
报告具体内容如下:
(资料图片)
出货端:11月家用空调内销较弱,外销微增。据产业在线发布数据,2022年11月家用空调产量为1082.20万台,同比下降9.48%;销售949.12万台,同比下降2.92%。其中,内销出货483.91万台,同比下降6.47%;出口465.21万台,同比增长1.08%。库存同比下降4.34%。国内疫情政策虽然已有优化,但疫情发展仍有不确定性,部分地区物流有所滞后,短期出货量受到影响。分析出口实现稳增的原因,要考虑到节点波动的因素:2023年春节在1月,与往年相比较早,部分市场参与者需要提前备货。但欧洲等地需求趋势仍未完全明朗,去库存需要时日。
12月家用空调相关排产数据同比降幅收窄。从上游排产数据来看,2022年12月,转子压缩机总排产1997万台,同比去年同期生产实绩下滑3.4%,整体下降幅度从9月份开始呈现逐渐收窄的趋势。家用空调12月排产约为1170.2万台,较去年同期生产实绩下降6.6%,下降幅度较上月显著收窄。
零售端:11月空调线上销额略有增长,传统白电线下整体承压。据奥维云网线上监测数据显示,11月冰箱、洗衣机销额分别同比下降12.8%、18.8%,空调销额同比增长5.0%;以上三大传统白电品类线上均价分别同比提升3.0%、1.5%和6.9%;从产品结构看,高端品占比保持平稳;从品牌份额看,海尔三大品类零售额占比皆有提升,高端套系策略取得成效。线下方面,冰箱、洗衣机、空调销售额分别同比下滑32.1%、40.8%、35.8%,均价分别同比上升9.5%、8.5%、9.1%;高端品零售额占比分别为44.0%、12.6%、22.3%,同比均有小幅提升;从竞争格局看,冰箱、洗衣机TOP3品牌市场占比升高,三大空调品牌则表现分化,其中海尔空调份额提升明显。但也应注意到,奥维云网线下监测渠道以KA、百货等为主,未能完全反映品牌专卖店等渠道的情况。
扩内需是未来重要方向,白电高端化趋势有望持续。短期居民出行意愿较为谨慎,确实对线下门店客流造成显著影响。但若未来国内疫情态势在达到高峰后逐渐回归平稳,在地产支持、消费刺激政策的带动下,因疫情而延迟的家电需求有望逐步释放。空调等品类渠道库存目前处于相对低位,待终端客流修复时,渠道经销商或将采取集中补库存措施。此外,从零售均价及结构可以看到,即使在疫情之下,传统白电仍维持产品升级趋势,同时部分品类市场集中度提升。同时,考虑到2022年下半年以来原材料价格回落,如今逐步归于平稳,成本压力有所缓解,预计白电龙头盈利能力仍具备韧性。
新股动态:萤石网络发布《首次公开发行股票并在科创板上市发行结果公告》,此次IPO发行最终以28.77元/股价格发行1.125亿股。其中,网下投资者无弃购。
投资建议:1、稳增长政策陆续出台,地产链估值有望逐步修复:厨电、白电与地产关联度较强;同时原材料价格归于平稳,有利于成本压力的缓解;建议关注集成灶新锐品牌亿田智能(300911)、积极布局B端业务的美的集团(000333)。2、新品类具备成长属性:关注有望受益于出行链恢复的倍轻松、内销市占提升且海外新品受到认可的石头科技。3、电工照明企业拓展业务有望贡献新增长点:关注公牛集团(603195)、得邦照明(603303)。
风险提示:宏观经济下行风险、原材料价格波动风险、市场竞争加剧风险、疫情反复风险。
声明:本文引用第三方机构发布报告信息源,并不保证数据的实时性、准确性和完整性,数据仅供参考,据此交易,风险自担。
标签: 家用空调
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